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導(dǎo)讀：《福布斯》網(wǎng)絡(luò)版7月31日刊文稱，由于中國(guó)資源需求龐大，且中產(chǎn)階級(jí)規(guī)模日益擴(kuò)大，中國(guó)經(jīng)濟(jì)成了世界增長(zhǎng)的新引擎。文章還援引霸菱資產(chǎn) 基金經(jīng)理人鄧?guó)櫸难哉摚Q中國(guó)資產(chǎn)與信貸泡沫并不嚴(yán)重，銀行壞賬率也相當(dāng)?shù)汀｀國(guó)櫸目春弥袊?guó)房地產(chǎn)股、電信股與科技股，在科技股中她著重推薦了新浪。
以下為文章摘譯：
哪個(gè)國(guó)家推動(dòng)著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展?中國(guó)。無(wú)論是對(duì)資源的龐大需求，還是日益膨脹的中產(chǎn)階級(jí)，中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)都無(wú)可替代。除美國(guó)國(guó)內(nèi)債券投資者之外，哪個(gè)國(guó)家是美國(guó)最大的債權(quán)人?還是中國(guó)。
談到投資，很少有人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景持悲觀態(tài)度。中國(guó)正在迅速取代美國(guó)，成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎。多達(dá)14億的龐大人口意味著經(jīng)濟(jì)魔力，比如臺(tái) 灣旅游景點(diǎn)常賣的特產(chǎn)鳳梨酥，原是司空尋常之物，可在大陸游客的追捧下，一時(shí)間竟出現(xiàn)了“臺(tái)灣鳳梨貴”的盛況。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)效應(yīng)可與奧 普拉-溫弗瑞(Oprah Winfrey)推銷書(shū)籍的本事媲美。
不存在泡沫
喜歡唱反調(diào)看空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的人當(dāng)然也有。他們認(rèn)為，中國(guó)銀行(3.05，-0.03，-0.97%)承擔(dān)著房地產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)不佳而導(dǎo)致的巨額壞賬，而且因?yàn)橥该餍圆桓撸瑳](méi)人確切知道壞賬的規(guī)模有多大。
過(guò)去，中國(guó)四大國(guó)有銀行曾存在這一問(wèn)題，其解決方式與美國(guó)政府的措施如出一轍：創(chuàng)辦資產(chǎn)處理公司，買下所有這些壞賬，讓四大行的賬目看起來(lái)干凈 得很。中國(guó)的房地產(chǎn)和信貸泡沫有多嚴(yán)重?香港霸菱資產(chǎn)管理(亞洲)有限公司旗下大中華基金(Greater China Fund)的經(jīng)理鄧?guó)櫸恼J(rèn)為，中國(guó)不良貸款比例其實(shí)相當(dāng)?shù)汀？纯照哒J(rèn)為終將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)受挫的銀行危機(jī)，可能永遠(yuǎn)都不會(huì)出現(xiàn)。
鄧?guó)櫸淖罱蚋２妓贡硎荆?ldquo;從我們香港的角度來(lái)看，我個(gè)人不認(rèn)為中國(guó)大陸存在信貸或資產(chǎn)泡沫。”
“許多資金涌入了建設(shè)工程，在整個(gè)銀行系統(tǒng)中，這類債務(wù)普遍較高，但這是合理的。在房地產(chǎn)方面，我們不認(rèn)為存在任何全國(guó)性的泡沫，在北京、上海 等一線城市我們覺(jué)得確有一些泡沫。但要注意到，過(guò)去許多年來(lái)，中國(guó)整體需求和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)都相當(dāng)穩(wěn)健，此種增長(zhǎng)將使過(guò)去兩到五年的勢(shì)頭延續(xù)下去，最終正在建設(shè) 中的一些房地產(chǎn)項(xiàng)目會(huì)形成超額供應(yīng)，引發(fā)一些調(diào)整，”她說(shuō)，“我不認(rèn)為中國(guó)會(huì)出現(xiàn)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商崩盤或大范圍的資產(chǎn)泡沫。中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層應(yīng)該能夠解決這一問(wèn) 題。”
中國(guó)政府已經(jīng)在采取措施，促使國(guó)民經(jīng)濟(jì)放緩。通脹率仍然較高，主要?dú)w因于消費(fèi)者需求強(qiáng)勁、貨幣走強(qiáng)、收入提高以及大宗商品漲價(jià)帶來(lái)的輸入型通脹。不過(guò)，政府對(duì)控制住宅需求尤為重視。
如果政府能成功控制通脹，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率或許達(dá)不到兩位數(shù)，但投資者認(rèn)為它仍將遠(yuǎn)高于7%;房?jī)r(jià)仍將走高，但漲幅將低于5.5%的通脹率;人民幣的逐步升值以及收入提高將使中國(guó)消費(fèi)者更加富裕。
銀行杠桿率低
鄧?guó)櫸恼乒苤?.43億美元資金，目前正在增持房地產(chǎn)股，減持金融股。她對(duì)中國(guó)建設(shè)銀行(4.72，0.01，0.21%)與工商銀行 (4.23，-0.02，-0.47%)都有投資，盡管該基金現(xiàn)在正減持銀行股，鄧?guó)櫸娜哉J(rèn)為中國(guó)銀行股對(duì)長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)是一種穩(wěn)健的選擇。
她還稱，中國(guó)建設(shè)銀行的存貸款比率不到80%，因此杠桿程度根本不高。中國(guó)人民銀行要求的存款準(zhǔn)備金率高達(dá)20%。中國(guó)的總體不良貸款率不到 2%，不過(guò)市場(chǎng)認(rèn)為實(shí)際數(shù)據(jù)要高一些，因?yàn)橐恍┱_(kāi)發(fā)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)不善。“即使把2008年金融危機(jī)以來(lái)的這些項(xiàng)目加上去，那不良貸款率仍將低于5%，”鄧 鴻文稱，“與中國(guó)建設(shè)銀行或中國(guó)銀行體系的總體貸款額相比，這其實(shí)是個(gè)很小的數(shù)字，中國(guó)銀行監(jiān)管部門2008年后迅速使金融部門逆杠桿化，做得很不錯(cuò)。”
鄧?guó)櫸牡男判牡玫搅嘶貓?bào)。截至2011年3月31日，大中華基金募集的資金同比增長(zhǎng)10%，而其他中國(guó)基金遭遇了22%的贖回。該基金的長(zhǎng)期平均回報(bào)率是20.3%，而羅素大眾化指數(shù)漲幅為16.3%，同類基金平均回報(bào)率為15.9%。
今年以來(lái)，大中華基金的表現(xiàn)優(yōu)于安碩新華富時(shí)中國(guó)25指數(shù)(FXI)，由于房地產(chǎn)和銀行股表現(xiàn)不佳，兩者均有所下滑，但截至2011年7月31 日前者下跌了1.7%，大中華基金僅下跌1.1%;過(guò)去12個(gè)月來(lái)，大中華基金攀升11.4%，更是遠(yuǎn)勝于安碩新華富時(shí)中國(guó)25指數(shù)的2.7%漲幅。
看好科技電信
除房地產(chǎn)股外，大中華基金還在增持電信與科技股。電信方面，鄧?guó)櫸钠珢?ài)中國(guó)聯(lián)通(5.18，0.06，1.17%)(CHU)，因?yàn)樗俏ㄒ灰患姨峁﹊Phone和iPad的無(wú)線運(yùn)營(yíng)商。她認(rèn)為中國(guó)移動(dòng)股價(jià)低估，仍有投資價(jià)值，但中國(guó)聯(lián)通更具成長(zhǎng)性。
在科技股方面，鄧?guó)櫸姆浅？春眯吕耍吕诉\(yùn)營(yíng)的微博平臺(tái)在中國(guó)一國(guó)的用戶數(shù)就超出Twitter的全球用戶數(shù)。
她還表示：“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)普及率還較低，還有很大發(fā)展空間。許多中國(guó)網(wǎng)絡(luò)股已經(jīng)頗為昂貴，比如騰訊的股價(jià)幾年前才2-3美元，現(xiàn)在已經(jīng)140美元。百度一向昂貴，但它們公布的財(cái)報(bào)相當(dāng)亮麗，考慮到這種驚人的增長(zhǎng)率，其市盈率高達(dá)50倍左右。”
不久前兩岸政府開(kāi)放了赴臺(tái)個(gè)人游，鄧?guó)櫸姆Q，這使臺(tái)灣特產(chǎn)鳳梨酥的銷量同比大增40%。她指出，這表明兩岸關(guān)系的改善利好臺(tái)灣上市企業(yè)。
當(dāng)1%的中國(guó)人擁有足夠收入購(gòu)買汽車時(shí)，中國(guó)就成了通用汽車的最大市場(chǎng)，并使油價(jià)攀升至每桶100美元以上;中國(guó)人消費(fèi)的食用油略有提高，就能使國(guó)際大豆價(jià)格扶搖直上，使美國(guó)和巴西的農(nóng)民擁有可靠大客戶。這充分表明了中國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的重要性。
國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)中國(guó)2011年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率為9.1%。(荒如/編譯)
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